证券杠杆医药基金的春天来了？最高涨幅近30% 怕不涨涨了又怕赎回

　　近期医药板块反弹，相关基金也快速回血。截至7月8日证券杠杆，超九成医药基金近一月收益为正。有产品一个月内反弹29%，还有37只基金一个月内反弹超20%。

　　本轮医药板块反弹由多重利好驱动，一方面，医保目录初审落地、龙头企业业绩亮眼、创新药大额BD交易等利好消息释放。此外，医药企业回购规模大幅增长也为板块提供支撑。

　　随着基金净值反弹，一些投资者近期可能逐步回本，市场也担忧声音指出，投资者回本后医药主题基金可能会产生赎回潮。业内人士强调，医药板块仍具中长期配置价值，投资者如果回本后就赎回，可能会错过更长期的收益。

　　具体来看，虽然板块快速修复，但创新药整体估值仍处于历史低位，具备投资性价比。另外，从基本面层面看，2026年成为创新药验证大年，临床数据持续落地、海外BD出海交易高速增长，行业基本面持续超预期。叠加国内创新药产业政策持续加持，行业发展环境持续优化。

　　从更长周期来看，国内创新药企全球竞争力稳步提升，国际合作模式持续升级。同时，国内人口老龄化加剧，为医药行业提供长期增长动力。

　　医药主题基金迅速回血，最高月反弹近30%

　　数据显示，截至7月8日，市场上有数据可查的医药基金中，超九成过去一个月收益为正。

　　其中，创金合信医药优选3个月持有期混合A的过去一个月回报达29.12%。该产品的基金经理为皮劲松，他在一季度主要持有创新药及临床CRO、医疗设备和高值耗材，二季度重点关注创新药临床数据读出以及经营情况。

　　汇添富医疗服务灵活配置混合A、中信建投医改A的过去一个月回报分别也高达28.27%和28.15%。其中，中信建投医改A的基金经理为谢玮。谢玮持续坚持“产业驱动、赛道比较、个股发掘、逆向投资”的投资框架，力求在高波动的市场中稳定输出确定性。

　　此外，中信建投医药健康A、平安医疗健康混合A、平安医药精选、富国医药创新股票A等37只基金实现过去一个月回报超20%。

　　分析创新药板块的上涨原因时，业内人士指出，一方面，国家医保局公示557个药品通过医保目录初审、药明康德等医药企业二季度业绩亮眼、5月创新药BD两笔交易超百亿美金等利好消息催化板块上行。另一方面，今年AI产业链是主线热点，吸金效应显著，而创新药板块的利好更多是长线事件，因而对资金的吸引力不足，但近期AI产业链震荡，低位的创新药就重新获得资金关注。

　　此外，医药公司的积极自购也为板块反弹提供支撑。据华夏基金统计，今年4月到6月，共有68家A股医药公司实施回购，合计总金额38亿元，相比一季度增加54%。这期间还有70多家医药公司发布回购预案，相比一季度的31家数量翻倍，计划回购金额超百亿元，相比一季度增加了三倍。

　　创新药板块仍处估值低位，具备投资性价比

　　医药基金迅速回血之际，也有业内人士表达担忧，更多投资者回本后，医药基金可能面临一定赎回压力。但业内人士认为，如果投资者在回本后就迅速赎回，未来可能错过医药板块的中长期投资机会。

　　从估值方面看，即使创新药板块近期迎来反弹，但业内人士认为，由于估值依然处于历史低位，创新药板块仍具备投资性价比。

　　平安医药精选基金经理周思聪分析称，创新药目前处于相对估值和绝对估值都处于低位。在行业最低点的时候，MSCI中国医药卫生指数截至2026年6月5日前瞻PE为19.9倍，较2021年中阶段性高点59倍下降66%，且所有子板块估值倍数均低于过去五年均值。这意味着当前创新药是在历史偏低估值区域进行修复。若从相对配置角度看，医药板块整体估值也不高，中国创新药企业和海外创新药企业相比估值也是偏低。

　　此外，创新药产业在基本面方面的诸多利好，也将继续提升板块投资价值。

　　周思聪强调，近一年多，创新药行业基本面一直在超预期兑现。数据层面，2026年是中国创新药的验证大年，数据方面，今年的ASCO大会中国创新药企业们纷纷交出精彩数据。今年下半年，有望继续看到中国创新药的优异数据和越来越多的海外成药。

　　对外出海方面，周思聪指出，2026年上半年，在2025年极高的基数之上，中国创新药对外出海已经接近1000亿美金，2026年中国创新药出海继续维持超高增速，远超之前的预期。华安基金也指出，根据医药魔方预测，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元。BD出海的加速，为创新药投资开辟了更广阔的空间。

　　政策层面的利好也有望继续推动创新药板块修复。周思聪指出，创新药在今年两会创新药被列为新兴支柱产业后，国家利好政策不断，不断出台配套文件，创新药行业的国内政策层面是持续向好的。

　　华夏基金也指出，2026年政府工作报告把生物医药定为新兴支柱产业；4月国务院出台药价改革文件，明确新药定价以临床价值、创新能力为核心，创新药企的商业化空间进一步打开。

　　国际合作、人口结构利好创新药，中长期配置价值显著

　　展望更长周期，多位业内人士认为，我国创新药产业的利润水平、国际地位有望持续提升，值得投资者长期配置。

　　中欧基金指出，未来三年，中国创新药企将成为全球创新产业不可或缺的重要玩家。一方面，国内产业链成本优势突出，实现低成本研发、全球高定价变现。依托完整生物医药产业链、工程师红利与丰富的临床实践基础，国内企业可大幅压缩新药研发成本，产出具备全球同类最优潜力的创新资产。

　　另一方面，合作模式也在升级，从单品买卖转向早期研发平台深度绑定。随着国内创新研发平台价值持续获得跨国药企认可，出海合作逻辑被持续强化。可以看到，仅2026年5月就有三笔行业标志性的平台授权交易，金额总包在30-150亿美元量级。这一系列合作印证行业底层逻辑的转变，跨国药企正在进一步加强深度布局国内早期靶点、共建联合研发平台，依托中国研发体系分摊临床失败风险，实现双向互利。

　　周思聪也表示，从长期来看创新药产业趋势明确，未来上行的空间较大，是长期看好的方向。进入2026年，前期大规模出海的管线将陆续进入国际多中心临床数据读出期，这些关键的“里程碑”进展将取代初期的“首付款”，成为驱动行业估值再次扩张的核心催化剂。“前期调整充分、基本面韧性极强的创新药板块，创新药板块有望再次成为主流资金布局的重点方向。”

　　除产业发展、研发进阶等因素带来的机遇外，人口结构的变迁也将为创新药行业提供长期发展机遇。

　　华安基金指出，更长远的驱动力，藏在人口结构的深刻变化里。国家统计局数据显示，我国出生率下滑至个位数，人口负增长证券杠杆，60岁以上人口占比提升至23%。60岁以上人口占比的快速提升，将驱动疾病谱系向慢性病、退行性疾病集中，从而带来医疗需求总量与单客价值的双重提升。

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